A
l’occasion de son rendez-vous annuel sur la
gestion alternative, Dexia Asset Management expose
sa vision sur les enjeux et perspectives de la gestion
alternative et présente son positionnement
dans cet environnement.
La croissance des encours alternatifs se poursuit
en Europe
Les encours des Hedge Funds européens ont connu
une croissance très rapide au premier semestre
2006 et dépassaient les $400 milliards, à
la fin du mois de juin . Cette croissance de plus
de 40 % par rapport à juin 2005 s’inscrit
dans une tendance forte depuis plus de 5 ans. Portée
par un contexte macro-économique favorable,
elle est également le fruit de l’intérêt
grandissant des investisseurs institutionnels et de
l’évolution du cadre réglementaire
accroissant la transparence de l’industrie.
L’institutionnalisation et la concentration
des acteurs se confirment en 2006.
Selon une étude de Russell Investment Group
, la part des investisseurs institutionnels européens
investissant dans les Hedge Funds est passée
de 15 % en 2001 à 35 % en 2005. Dans le même
temps, la poche des investissements alternatifs dans
les portefeuilles institutionnels représentait
5,3 % en 2005 contre 1,7 % en 2001 et est estimée
à 7,1 % pour 2007. Enfin, on observe une plus
grande concentration des encours alternatifs auprès
des grands gérants de fonds. Les 100 premiers
gérants alternatifs gèrent 64 % des
encours alternatifs mondiaux en 2006, contre 49 %
en 2003 . En Europe la tendance est identique, les
25 plus gros gérants alternatifs détiennent
44 % des encours de l’industrie.
Les Hedge Funds, sont-ils victimes de leur succès
?
L’engouement pour la gestion alternative n’a
pas écarté les nombreuses questions
et craintes qui subsistent. La collecte a-t-elle été
trop importante/rapide dans les Hedge Funds ?
Les sources d’inefficiences sont-elles suffisantes
?
La gestion alternative peut-elle continuer à
produire de la performance ?
Selon les spécialistes de Dexia Asset Management,
les opportunités d’arbitrage demeurent
nombreuses et les Hedge Funds continuent à
produire de la performance avec un profil rendement-risque
tout à fait satisfaisant.
Des risques mieux encadrés :
Bien que comptant pour une part limitée des
encours mondiaux, les Hedge Funds représentent
une part importante des volumes négociés
sur certains marchés cash et dérivés.
A la recherche d’inefficiences sur des marchés
parfois peu liquides, les gérants de Hedge
Funds sont des utilisateurs de produits financiers
complexes et recourent fréquemment au levier
financé par les « prime brokers »
et les banques. De ce fait, les Hedge Funds sont confrontés
à des risques spécifiques, les plus
importants étant le risque de liquidité
et de concentration, le risque de contrepartie et
le risque opérationnel.
Toutefois, l’évolution de l’industrie
vers plus d’institutionnalisation la conduit
à un ajustement du niveau de ces risques en
ligne avec les attentes des clients institutionnels.
En effet, ces derniers sont à la recherche
d’actifs offrant un meilleur ratio rendement-risque
qui s’est traduite entre autre par un recours
à l’effet de levier divisé par
2 sur les cinq dernières années . On
observe une meilleure maîtrise du risque grâce
à la mise en œuvre d’outils d’analyse
pour le contrôle et la construction de portefeuille
et la mise en place de « due diligences »
opérationnelles par les fonds de fonds.
Réglementation : la recherche du juste équilibre.
Pour répondre aux attentes des clients institutionnels,
protéger les investisseurs particuliers et
prendre en compte les craintes de risques systémiques,
les pays européens ont renforcé le cadre
réglementaire des Hedge Funds. Toute la légitimité
de la réglementation repose sur sa capacité
à permettre la poursuite du développement
de l’industrie des Hedge Funds tout en assurant
une protection renforcée de l’investisseur.
Selon les spécialistes de Dexia Asset Management,
une réglementation « on shore »
réussie doit favoriser la mise en place d’un
cadre flexible pour la gestion alternative permettant
l’innovation et l’émergence de
nouveaux gérants alternatifs. Elle doit également
faciliter la distribution vers chaque catégorie
d’investisseur en fonction de son niveau de
qualification et, bien entendu, maintenir l’attractivité
de la place pour des professionnels disposant d’un
niveau élevé de technicité.
La Gestion Alternative chez Dexia Asset Management:
Afin d’être au plus près des attentes
des investisseurs et pour répondre aux nouveaux
enjeux de la gestion alternative, Dexia AM a fait
le choix de se développer autour des axes suivants
:
• L’identification des stratégies
d’avenir afin de pouvoir exploiter les nouvelles
sources d’inefficiences;
• L’innovation favorisée par des
investissements en recherche et développement
et les synergies entre les équipes et les différents
processus de gestion;
• La diversification offerte grâce au
développement de nouvelles stratégies,
de nouveaux marchés et instruments financiers.
Acteur historique depuis 1996, Dexia Asset Management
gère 8,5 milliards d’euros en gestion
alternative . Avec une large gamme de fonds couvrant
15 processus d’investissement, la société
fait partie des 20 premiers gérants alternatifs
en Europe. L’équipe de 60 gérants,
dont la majorité a une expérience commune
de plus de 7 ans, travaille en étroite collaboration
avec un département de recherche et de développement
dédié à la gestion alternative.
Cette activité est suivie par une entité
de contrôle des risques indépendante.
